认股证及牛熊证教学文章 贴价熊证短缺 换马认沽证或更具效益

过去两周港股相当波动，恒指自端午节假期前高位21352点起步回落，至上周四低见19964点，期内最多跌近1400点或6.5%。港股短时间内急挫，令贴价熊证未能紧贴市场需要。

众所周知，牛熊证杠杆比率与贴价程度呈并行关系，愈贴价杠杆便愈高。以上周五为例，收回水平约19700点、与当日收市价差距约400点的贴价牛证，杠杆比率普逾40倍；即使是500点差距的19,600点收回水平恒指牛证，杠杆比率亦达30倍。惟上周五最贴价的恒指熊证收回水平约20900点，与当日收市价有逾700点差距，杠杆比率仅约15倍，相对而言就显得较不吸引。

对此，投资者或会感到好奇──为甚麽发行人未有适时推出更紧贴市场表现的熊证以应需求？原因是，根据上市规则，新的衍生产品需时五个交易日方能正式上市。换言之，即使发行人上周五留意到投资者需要并致力提供合适产品，但最快亦要本周五才能应市。因此，当市况一如上周般呈单边较急速发展时，往往会令贴价产品出现真空期。

我们上次於本栏亦提及，投资者可灵活运用市场资讯与产品深度以提升胜算，例如在升市时将所持价内认购证转仓至价外证，则在锁定利润的同时亦可维持较佳杠杆效应。同理，在目前市况下，既然贴价熊证未能及时应对市场需要，投资者或毋须勉强从条款未如理想的熊证中作出选择；反之，可考虑跨界别地将视线投向认股证。

事实上，上周五所见，不少条款适中的恒指认沽证均能提供10倍或以上的实际杠杆，而且不设收回机制，或属较值博的选择。

正因如此，投资者如能灵活运用发行人的产品深度，配合个人分析及衡量值博机会，才能更有效率地捕捉市场变化。方法之一，是主动留意发行人网站或订阅相关简报，以备第一时间掌握一手资料。此外，发行人网站亦网罗各种市场数据及最新产品资讯，亦有助投资者在瞬息万变的市况下捕捉先机。